能化 乙二醇谨慎偏多思路对待
炒股杠杆
2024-06-22 18:56:19
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  原油

  区间操作

  上一交易日国内原油主力合约收盘价报556.1元/桶,跌幅1.59%。市场消息喜忧参半,近期美国与伊朗及其支持的也门胡塞武装摩擦逐步升温,地缘因素继续扰动市场,受此影响油价小幅走高。利比亚原油供应减少以及EIA上调能源需求预期对油价也起到支撑作用。另一方面,美国原油与成品油库存增加仍导致油价承压,EIA数据显示,截至1月5日当周,美国商业原油库存较一周前增加130万桶至4.324亿桶,汽油库存较一周前增加800万桶至2.45亿桶,柴油和取暖油的馏分油库存较一周前增加650万桶至1.324亿桶。宏观方面,欧美经济数据反复,市场对于欧美降息预期逐步修正,在宏观层面对原油形成压力。原油在多空因素交织背景区间震荡为主。

  策略方面:区间操作。

  甲醇

  逢高做空

  上一交易日甲醇主力合约收盘报价2354元/吨,涨幅0.04%。原料方面,短期来看,各地气温震荡回升,预计终端补库需求回落,煤炭消费的季节性支撑预期或开始转弱,部分电厂补充采购以进口煤居多,对市场煤需求延续低迷,非电少量刚需,压价采购,但按当前下游的库存水平,节前仍有补库预期。供应方面,虽然本周国内甲醇产量略有减少,但下周看,随着部分装置的恢复以及西南气头装置的陆续恢复,内地供应或稳步增加。需求方面,甲醇下游产品负荷降低,其中甲醛降低11个百分点至36.48%;甘肃华亭、青海盐湖烯烃装置停车,MTO负荷降低3.79个百分点至89.49%;醋酸降低5.8个百分点至77.85%;氯化物降低4个百分点至64%。短期看,需求面支持或依旧有限。下周,港口预计抵港量或回归中高位,库存或低位止跌,累库可能较大。预计后市在供需偏弱的背景下震荡偏弱为主。

  策略方面:逢高做空。

  LLDPE

  观望

  上一交易日LLDPE主力合约收盘8172元/吨,涨幅1.35%。从供需情况看,虽然部分装置如齐鲁石化意外停车,但在整体供应充足前提下,对市场提振有限。整体看,1季度聚乙烯行情压力重重,5月份中石化英力士(天津)石化有限公司计划投产,其低压产能50万吨/年,线性产能20万吨/年,对聚乙烯市场特别是华北市场冲击较大。供应仍有较大压力。需求端,聚乙烯下游各行业中,农膜、中空行业较上周基本持稳,拉丝、包装、注塑、管材等行业开工较上周下滑1-2个百分点左右。1月中旬后,下游陆续进入假期,终端需求继续下滑。2月10日为春节,1月中下旬,中间商及下游有节前补仓需求,2024年国内扩能、国际经济预期下调、地缘政治复杂等诸多因素,LLDPE主力合约宽幅震荡为主。

  策略方面:观望。

  PP

  区间操作

  上一交易日PP主力合约收盘在7375元/吨,涨幅0.85%。随成本端利润稍有修复,产能利用率就会立刻提升,当PP生产毛利从2023年底的-1250元/吨持续修复至2024年初-1000元/吨,PP产能利用率在该时间段内开始大幅上行,因此供应端承压。当下游开工负荷下降叠加累库时,成为为PP下游需求边际减弱点。PP管材开工率由2023年12月底的55%下降至2024年1月初的51%。需求环比回落。聚丙烯原料端PDH制设施的大投产周期,2024年新增产能699万吨,产能增速高达18.94%。PDH制PP的产能已经反超煤制PP成为原料端最为重要的边际变量。近期原油及LPG阶段性反弹后有所回落,成本端支撑边际递减。PP主力合约宽幅震荡为主。

  策略方面:区间操作。

  合成橡胶

  暂时观望,等待再次沽空机会

  上一交易日,合成橡胶主力收跌0.08%,山东主流价格上调50元/吨,基差收窄。上周盘面止跌回升,最新一期厂家库存去化,短期供需边际好转,且原料端存上调预期,建议空单逢低止盈后观望,中期来看随着供应恢复,需求支撑有限以及成本端承压下,仍将承压,再次沽空等待机会。基本面具体来看,原料端,丁二烯价格随着原油走强暂时企稳;供应端,上周周高顺开工延续回落,同比来到偏低水平;需求端,下游轮胎厂开工回升,结构上半钢仍强于全钢,整体库存压力较去年减小;库存端,厂家库存高位环比回落,同比仍处高位。

  策略方面:建议等待再次沽空机会。

  天然橡胶

  逢低分批多单布局为主,不宜追涨

  上一交易日,天胶主力合约收涨0.29%,上海现货价格持稳,基差持稳。上周盘面企稳回升,主要是原料成本支撑,短期仍有一定下行风险,包括美联储降息预期、国内货币政策、需求淡季等因素,所以不建议追涨,延续前期思路,逢低分批布局中期多单为主,中期逻辑为供应扰动或仍将持续,需求端仍存韧性,中性预期下盘面不具备持续下跌的动能。基本面具体来看,供应端方面,国内产区停割季,泰东北及越南临近停割,二盘商高价囤胶,原料价格高位运行;需求端方面,下游轮胎厂开工回升,结构上半钢仍强于全钢,整体库存压力较去年减小;消息面上,1月9日,据中国海关总署1月12日公布的数据显示,2023年12月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计72.3万吨,较2022年同期的76.2万吨下降5.1%。

  策略方面:逢低分批多单布局为主,不宜追涨

  PVC

  关注逢高沽空机会

  上一交易日,PVC主力合约收涨0.58%,现货普遍小幅上调,基差持稳。虽然本周盘面延续小幅反弹,但我们认为上方空间有限,中期需求继续偏弱比较明确,库存预计延续累库至节后,建议反弹后继续关注逢高沽空的机会。基本面具体来看,供应端,上周上游工厂开工回升至80%,同比处于偏高水平;需求端下游周度开工环比大幅走低;国际市场偏淡,价格暂时持稳,出口维持前期水平;原料端兰炭、烧碱价格持稳,电石价格坚挺,氯碱利润仍处偏低水平。

  华东电石法五型现汇库提在5600-5700区间,乙烯法维稳在5800-5950区域到货。

  截至1月12日,国内PVC社会库存在43.96万吨,环比增加3.04%,同比增加42.40%

  策略方面:建议关注逢高沽空机会。

  尿素

  延续空头思路对待

  上一交易日,尿素主力合约收涨0.63%,市场价格下调,山东临沂市场2250(+10)元/吨,基差收窄。上周盘面价格延续重心下移,短期需求好转没有止住颓势,日产开始逐步恢复,后市虽仍有储备等需求一定支撑,但高日产下或将在中期呈现旺季不旺局势,但仍建议以空头思路对待,谨慎抄底。基本面具体来看,当前尿素日产以及开工率达到年内中低位置,伴随着前期检修装置陆续恢复生产,尿素日产逐步回升至16万吨以上,后续或将再次来到18万吨以上的绝对高位,供应充足;需求端农需结束,整体需求处于季节性淡季,主要依靠淡季储备、复合肥以及工业需求的刚需支撑;出口方面,国内出口或受限至明年一季度后,内外盘价差倒挂,出口无利润;成本利润方面,上游各工艺利润回升,中性偏高。

  截至2024年1月10日,中国尿素企业总库存量51.79万吨,较上周减少8.14万吨,环比减少13.58%。

  策略方面:建议延续空头思路对待。

  乙二醇

  谨慎偏多思路对待

  上一交易日,乙二醇2405主力合约上涨,涨幅1.02%,华东市场现货价为4580元/吨,基差率为-1.42%。

  供应方面,近期乙二醇海内外装置变动较多,湖北一套28万吨/年乙二醇装置计划于近日停车,预计停车时间在10天左右,该装置主产EO;沙特一套70万吨/年的乙二醇装置已于近期重启;美国两套乙二醇装置因寒潮原因已于近期停车,初步计划3-5天重启。需求方面,聚酯装置检修涉及长丝短纤和切片,负荷相应有所下滑。库存方面,华东主港地区MEG港口库存约97.2万吨附近,环比上期下降6.6万吨,1月15日-1月21日,主港计划到货总数为6.9万吨。显性库存持续下滑,到港量大幅减少,关注去库持续性。

  综上,乙二醇港口库存持续去化,供应压力缓解,但聚酯工厂1月下旬左右开始停车,集中在长丝和短纤,供应利好支撑幅度有限,短期高位震荡调整,关注港口库存情况,建议以谨慎偏多思路对待,注意风险控制。

  策略方面:建议谨慎偏多思路对待。

  PTA

  区间运行

  上一交易日,PTA2405合约上涨,涨幅0.73%,华东市场现货价为5730元/吨,基差率为-1.71%,现货市场商谈尚可,基差区间波动。

  供应方面,个别PTA装置小幅调整,PTA装置负荷调整至83.8%,逸盛海南250万吨装置负荷8~9成附近,山东威联化学250万吨装置负荷8~9成,有短停;华南一450万吨PTA装置目前降负中,预计降负至5成附近,该装置前期维持8成附近。需求端方面,聚酯负荷调整至89.9%,江浙涤丝整体产销偏弱,平均产销估算在4成略偏下,江浙终端开工率有升有降,氛围分化。成本端方面,PTA加工费下滑至250元/吨附近,石脑油利润持续走阔,PXN小降至350美元/吨附近,成本端支撑有限。

  综上,近期原油和PX价格震荡偏弱调整,成本端支撑有限,加工费小幅走弱,聚酯春节集中检修临近,PTA累库预期逐步兑现,PTA区间运行为主,建议多PX空PTA持有,关注原油价格和PX变动。

  策略方面:建议多PX空PTA持有。

  短纤

  暂观望

  上一交易日,短纤2403主力合约上涨,涨幅1.39%,短纤主流地区现货价格为7422元/吨,基差率为1.19%。

  供应方面,随着春节逐步临近,短纤的检修计划陆续出台,目前春节期间涉及检修的产能在250万吨附近,占产能比重26.5%,有一套装置已停车,后期还有220万吨附近产能将逐步减停,供应端偏紧。需求方面,聚酯负荷调整至89.9%,直纺涤短产销偏弱,平均32%,江浙终端开工率有升有降,氛围分化,江浙加弹综合开工下降至82%,江浙织机综合开工下降至73%,江浙印染综合开工反升至77%,江浙终端工厂原料备货下降,各地氛围分化,局部年前赶单,大部分地区织造、印染环节处于陆续收尾中,坯布价格局部走弱,效益偏弱。

  综上,春节前后短纤供应偏紧,但终端织机开工有降负计划,成本端震荡偏弱运行,支撑不足,预计短期价格跟随原料端震荡偏弱调整为主,建议短暂观望为主,关注成本端走势。

  策略方面:建议短暂观望为主。

  纯碱

  逢高沽空

  上一交易日,纯碱主力05收盘价1912元/吨,涨幅4.25%。

  01合约已进入交割,其余均超跌反弹有拉涨。但基本面情况来看不存在支撑逻辑。供应方面,连续两周生产持续稳中有增,按照这一速度本周内或将突破70万吨产量。库存方面,仍有累库预期。需求方面,玻璃进入春节前后淡季,多按需进货,因此整体需求平淡。生产利润方面,本周预计现价中枢继续下行,利润空间进一步压缩;华北重质市场均价已下滑至2400元/吨,价格支撑进一步走弱。

  下游玻璃传统淡季,目前供需相对宽松情况下,预计现价支撑继续走弱。需注意各合约已行进至相对低位,注意超跌反弹止盈,高点抛空。

  策略方面:逢高沽空。

  玻璃

  择机短空

  上一交易日,玻璃主力05收盘于1750元/吨,涨幅1.04%。

  玻璃同样震荡反弹,各合约均有小涨。但利润修复背景下,供应方面仍然相对高位,开工产线254条,开工率83.55%。库存方面,总库存历史中位,但各地仍然保持去库。现货价格方面,参考华北地区价格折盘面价1840元/吨。下游房地产开工需求春节前后淡季,需求相对平淡。

  春节前后传统玻璃需求淡季情况下,供给若继续在利润修复背景下保持高位运行态势,短期内可能偏弱震荡较多。春节过后房地产需求或有回升预期,等待市场验证,因此下方存在支撑位。建议回调后短空操作。

  策略方面:择机短空。

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